自去年起有許多台商陸續回流,形成一群「台商回流概念股」,在此議題將持續發酵下,相關個股值得投資人追蹤;但專家提醒,選股時仍應選擇避開低毛利股,才能找出真正黑馬。【作者/蔡明翰】貿易戰自去年第1季開戰至今已超過1年,影響全球經濟高於原先市場預期,尤其在去年底川普提出將拉高2000億美元中國商品關稅25%後,部分上市櫃公司為避開中國出口至美國商品的關稅,陸續將產能由中國移出,雖其中部分產業選擇轉向東南亞等其他國家以降低成本,但部分產業需要上下游供應鏈同時配合,獨自移往東南亞將失去產業競爭力,因此回流台灣便成為一個重要的選項。受惠貿易戰轉單效應去年起有很多台商陸續回流,導致產業競爭力大洗牌,雖乍看之下回流台商將面臨人工成本增加的負向因子,尤其相對於持續留在中國生產的競爭者將失去競爭力,但25%的關稅護身之後,競爭力將大幅超前,且許多廠商回流主要是基於客戶的要求,因此客戶多少會讓利給與廠商,以吸收遷廠與增加的人工成本,加上政府積極輔導回流,也給與部分的投資抵免,因此在這次貿易戰下,公司能順利回流對於長期營運多應屬利多。尤其目前中美雙方你來我往、互不相讓,對於美方之前對中國的制裁措施,中方也已記取教訓,擬好應對措施,因此今年雙方相互應對手段較去年更加激烈,預期貿易戰的議題將持續籠罩國際金融市場,今年內雙方要完全達成協議、撤除關稅的機率極低,故台商回流議題將持續發酵,回流台灣的相關公司與部分國內產業將因此受惠。台商回流概念股因稅率提高而受惠轉單效應,但在選股上仍應避免低毛利相關族群,因為相對於因遷廠或擴廠的費用增加,低毛利對於獲利的影響更大,投資人應該選擇業績表現維持正向,且法人對於下半年看法相對樂觀者,回流受惠轉單僅視為加分項目,加上因貿易戰使股價出現回檔,反而給與投資人介入良機。其中,台達電(2308)便為值得參考的標的之一,其為全球電源供應器及綠能的方案領導廠商,Delta為其自有品牌,並提供系統整合解決方案,聚焦於綠能及雲端整合服務,第1季雖為產業傳統淡季,加上中美貿易戰導致工業自動化需求疲軟,但營收仍創歷史同期新高,第2季開始因IT電源出貨量回升,毛利率較佳的基地台電源需求續強,加上持有泰達電股權達63%將併入營收,還有貿易戰的轉單效應加持,法人預估本業獲利將較去年同期成長近6成,業外預期將認列併購泰達電衍生一次性評價利益,初估有126億元,貢獻EPS達4.8元,因此第2季單季每股獲利有望超過6元。台達電逐步進入旺季2019年除了基礎建設需求成長仍強勁外,毛利率較高的基地台電源受惠5G建置,需求將於下半年快速增加,新能源車則因趨勢推升出貨量,另外,台達電耕耘多年新產品通過認證,新能源車也將成為成長的重要動力之一,加上泰達電業外利益,法人預估今年EPS將超過12元,目前本益比偏低,股價在半年線之下建議分批布局,逐步進入旺季之下,股價將有轉強機會。【完整內容請見《非凡商業周刊》2019/5/24 No.1146】


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